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数据来源:WIND、瑞达研究院(六)2017/2018年度国内食糖供需格局2017/18榨季,根据糖协公布之前预计产量调整至1050万吨,但从目前的产量情况来看,预计本榨季产量约为1030万吨。2018年5月22日食糖进口关税将从95%调整至90%,关税的降低将有利于于进口量白糖的增加,预估在260万吨,但内外糖价差仍然较大,进口糖利润处于高位,都是打私力度的加大,今年走私糖量或将由200万吨降至100万吨,国储出库按100万吨预估,那么新增总供给在1030+260+100+100=1490万吨,加上上个榨季结转库存(扣除国储)937-681=256万吨,2017/2018白糖新榨季产量同比去年增幅为10.8%,需求端暂且无亮点暂且估值在1500万吨附近,主要因为整体经济环境疲软,加上国家力推健康饮食概念,新糖的替代品逐渐增加或者调低含糖食品的配方的比例,市场更倾向于淀粉糖等成本较低的糖业,就其而言食糖终端消费受限,上浮的可能性较小。因此不确定的变量进口量以及抛储量。进口糖方面,2018年的进口白糖配额内的额度仍保持在194.5万吨,配额外的进口糖量的多少尤为重要;同时,2018年5月22日之后,配额外进口关税将从95%降低至90%,如按美糖13美分/磅计算,进口成本降低300元/吨。也就意味着新年度进口量总量将有所恢复。但是具体今年抛储量会是多少根据国内产销缺口来下结论。再算上后续可能的抛储量,结转库存和库存消费比将进一步提高。整体上供需面宽松已成木已成舟。但这里面进口、走私和抛储都有不确定性,内外价差、打击走私力度,国家抛储量将成为影响价格走势以及榨季最终供需格局的关键因素。后期政府政策成为市场的主导影响趋势方向。

据海关数据监测情况,2月份外贸进出口值逐旬提升、企业申报报关单量逐旬递增。另据对2552家外贸样本企业调查情况,80.6%的企业已经复工。长期向好的趋势没有改变接下来,外贸走势如何?商务部外贸司司长李兴乾指出,当前,企业正处在加紧复工复产的关键时期,国内疫情形势总体趋缓,为复工复产创造了有利条件。但在全球产业链、供应链环环相扣、密不可分的大环境下,境外疫情持续扩大,特别是日、韩等主要贸易伙伴疫情不断蔓延,会给我国外贸企业的复工复产造成一定影响。

以申万宏源为例,公司表示,“2018年上半年,投资交易业务继续推进传统自营向综合交易、协同服务的战略目标转型。在可交换债券和ABS投资、策略多元化投资、大类资产配置组合、场外衍生品等方面进行了战略布局。”而在国泰君安的案例中,公司由于使用新会计准则,上半年计入利润表的投资资产增加或增大自营收入波动,但申万宏源分析师表示,公司深入推进自营非方向性转型,未来自营收入有望降低对市场波动的敏感性。据了解,交易投资业务中,公司权益及股指类场内期权做市规模行业第一,利率互换累计交易量排名行业第一,贵金属期权市占率高达30%以上。

前述上市券商自营研究员谈道,目前无论股票市场抑或债券市场都没有大行情,利空因素不容小觑,“爆雷”次数也比往年频繁,“这时对冲工具的重要性就凸显出来,我们可以通过股指期货套保等对冲手段,降低波动风险,追求低风险的确定性收益”。他表示,多家券商已在衍生品方面进行尝试。

通报说,此次专项整治,必须严格执行广告法、未成年人保护法以及广播电视广告播出管理办法等国家法律法规要求;必须把整治和规范的要求全面落实到各级广电媒体、各频道频率、各节目栏目和时段,不留盲区,不留死角,不搞例外。通报说,此次专项整治工作,重点围绕以下几个方面:

“我们将签署紧急命令,禁止所有波音MAX 8和MAX 9型客机执飞”,特朗普周三向美国记者表示,他与美国运输部长赵小兰、波音CEO以及美国联邦航空管理局(FAA)负责人做了沟通,“他们都同意这一举行,此刻正在飞行的(涉事机型)可以飞抵目的地,之后它们就要停飞,等待进一步指示”。

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